2023年已过三分之一，市场从年初的普涨到春节后的分化，波动之大之快，远超市场预期。中特估依旧在走强，梦回蓝筹牛市，而消费、医药等传统赛道持续遇冷，冰火两重天。

在极致的结构性行情下，有人欣喜，但可能更多的人会落寞。很多投资者戏称2023年又归零了，年初账户的盈利已回吐完毕。市场究竟怎么了，为何会走向极致？人工智能、中特估等热点还能持续多久？

本期我们有幸邀请到 万家基金权益投资部基金经理莫海波 ，为我们分享目前他对人工智能、中特估的最新看法，同时也为各位投资者带来市场极致分化期的投资指引，供大家参考。

(资料图)

嘉宾简介

莫海波

公司副总经理；

13年研究及投资经验，其中10年投资经验；

逆向价值先锋；

现任万家臻选等基金的基金经理。

Q1：从一季报来看，您在人工智能领域有所布局，是出于何种考虑呢？

莫海波： 我们坚持去年底对今年经济温和复苏的基本判断， 今年市场整体有望呈现底部稳步抬升的格局 ，鉴于目前经济复苏的预期与现实之间存在一定差距，或会引起市场较大的波动。

考虑到去年风险已经较为充分释放，今年整体行情优于去年。基于此判断， 组合持仓从战略防守转向均衡 ，对于防守属性的板块，包括地产、军工等进行了减仓的操作，加仓了TMT板块，以AI技术为主，看好算力、算法和终端应用。

虽然近期由于市场分歧剧烈，行情演绎较为极致，TMT板块维持高波动的特征，但从中长期来看， AIGC是科技革命起点，符合社会进步的方向 ，我们认为 后续科技成长方向仍将占优 。

Q2：今年以来TMT板块涨幅居前，您认为AI行情还能持续多久？

莫海波： 短期走势较难判断，一是行情演绎得较为迅速，二是从市场整体来看，存量博弈特征明显，个股波动较大，因此短期是否会调整，会调整多少，这些都是不确定的。我们会根据 市场情况、政策方向、产业趋势 等因素综合判断适时调整持仓结构，力争提高持有人的投资体验。

Q3：人工智能相关的算力、平台、应用，您更看好其中哪个方向？

莫海波： 长期来看，三个都是确定性较高的方向。首先，现在全球急需解决的是算力问题，因为人工智能背后是需要算力来驱动的；其次，拥有足够的算力之后，才能提供比较好的平台，有了大模型以后才会有最后的应用。因此 这三个方向未来都是比较重要的，环环相扣，但在某些阶段会有些侧重点 。

Q4：海外对中国的技术封锁会对人工智能板块产生影响吗？除了TMT以外，还会关注哪些方向的投资机会？

莫海波： 中国在努力制作自己的模型，海外技术封锁或许短期会造成一定情绪上的扰动， 但长期来看中国会更多使用自己的模型，受海外技术封锁的影响较小 。

除了TMT板块以外、目前我们还关注 农林牧渔、军工、建筑 等方向。

Q5：如何看待中特估的投资机会，对央企估值修复有什么看法？

莫海波： 去年四季度我们配置了一些以建筑为代表的中特估标的，当时的主要逻辑是中国特色估值体系被首次提出，以建筑为代表的央企极度低估，PB在0.5倍左右， 从市场化的角度来看，明显处于估值低估状态，存在均值回归的需求 。全年来看，中特估的行情可能还会演绎一段时间。

Q6：今年以来热点快速轮动，风格频繁切换，您是如何应对高波动的市场环境呢？

莫海波： 我认为波动可以分为两种：一种是有害的波动，例如去年市场整体趋势向下波动，我们需要 高度警觉并且规避市场调整，持仓结构进入防守状态 ；另一种是有益的波动，例如今年震荡趋势向上的波动，我们会选择 主动承受波动，力争提高投资者收益获得感 。

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。