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对于可转债，我一直比较建议大家做打新申购，但是对于老债的投资，我就不太建议大家参与了。之所以不太建议大家参与，是因为可转债市场容量本来就比较小，再加上最近这2年被一些资金炒作得比较火爆，可转债市场的整体估值并不便宜。

不过最近可转债市场出现了一些变化，在这里可以和大家聊一下。最近有可转债价格跌到10多块钱，这是以前从来没有发生过的事情。在过去还没有出现过可转债违约的事情，所以可转债的价格一直是很坚挺的，通常跌到80多，就已经是很极端了。

然而现在不一样了，因为实行了注册制改革，有大量的新公司上市，而与此同时也会有大量的老公司退市。以前是核准制，新公司上市很难，有的公司为了快速上市，往往会采用“借壳上市”的方式。也就是去购买那些运行不下去的上市公司，然后把自己公司的资产注入上市公司完成上市。而这样的操作一旦成功，就相当于新股上市一样，往往会出现连续涨停。

所以曾经就有人专门去炒作ST股票，还取得不错的收益。但是现在不一样了，实行注册之后，新公司上市很容易了，也就不需要去借壳上市了。那么那些该退市的公司，也就没有人来购买了，也就没有了价值，最后就会真的退市了。

这个时候，退市的公司发行的可转债，也就会跟着退市。现在大家所看到的跌得很多的可转债，也就是这些有退市风险的上市公司发行的可转债。因为通常要退市的公司，都运行不下去了，该借的钱也都借得差不了，更是没有多少资产了（甚至还是负资产）。大家买了这样的公司发行的可转债，就算是后面进行破产清算，也不一定能够拿回来投资的本金。

所以我们最近看到有多只这类的可转债，价格都跌的很惨。以前投资可转债有一个策略，就是专门买低价的可转债，然后买很多只，进行“摊大饼”投资。但是很明显，现在这样的策略已经不能使用了。因为专门买低价可转债，而不去看上市公司的质量，很有可能买到这样有退市风险的上市公司发行的可转债。

现在投资可转债的门槛更高了，不仅仅新开通可转债交易权限需要10万资金2年股票经验。还需要能够分析上市公司的各种数据指标，这和投资股票要求的研究程度差不多了。所以对于没有时间深入研究的朋友，不太建议大家做老的可转债的投资。

不过对于可转债打新还可以继续参与，因为上市公司在新发行可转债的时候，是有各种数据是有要求的。所以可转债在刚刚开始申购到上市阶段，还是有可能会有收益的。（当然也要温馨提醒：可转债投资也是有风险的，即便是打新也是可能会破发的。大家也要根据自己的风险承受能力进行选择。）

文/胡瑞 财经作家，代表作《24天理财精品课：决定你一生的财富》《基金实战投资指南》专注于理财知识科普，让更多的人重新认识理财。中邮证券投顾，投顾执业编号：S1340622120002

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